Биржа организует торговлю по общим правилам: принимает заявки участников и сопоставляет встречные условия покупки и продажи. Когда условия совпадают, заключается сделка. Цена этой сделки попадает в рыночные данные и может стать следующей точкой на графике.
Чтобы понимать происходящее в терминале, нужно проследить весь путь: кому отправлена заявка, где она исполнена и что именно показывает выбранный график. Тогда надпись «купить» перестаёт быть абстрактной кнопкой: за ней стоят конкретный инструмент, встречный продавец и условия исполнения.
Чем биржа отличается от брокера
Биржа предоставляет торговую площадку, брокер обслуживает клиента. Через брокера частный трейдер открывает счёт и передаёт распоряжения о сделках. Биржа устанавливает правила торгов, допускает инструменты и участников, организует сопоставление заявок и публикацию рыночных данных.
Торговый терминал показывает котировки и отправляет команды, но сам интерфейс не доказывает, что сделка проходит на бирже. Брокер может направить заявку на разные площадки, а в некоторых моделях исполнить её как дилер, выступив второй стороной сделки. Условия доступа и исполнения надо смотреть в документах конкретного счёта. Выбор сервиса подробнее разобран в материале о торговых платформах и брокерах.
Биржевые и внебиржевые сделки различаются способом организации торговли. На внебиржевом рынке, или OTC, стороны договариваются через дилеров и другие системы, без единого общего стакана всего рынка. Это не означает, что любая такая сделка незаконна или её цена обязательно выдумана.
Кто участвует в биржевой торговле
На бирже торгуют частные инвесторы, трейдеры, банки, фонды и компании. Их задачи различаются: купить актив надолго, провести краткосрочную сделку, обменять валюту или уменьшить риск изменения цены. Размер заявки не раскрывает эту задачу: крупная продажа может быть и открытием позиции, и закрытием ранее купленного актива.
Маркетмейкер выставляет цены, по которым готов покупать и продавать, поддерживая возможность совершать сделки. Требования к его котировкам задаются правилами площадки и договором. Маркетмейкер принимает рыночный риск; он не обязан исполнить любую заявку любого размера и не получает прибыль автоматически от каждого спреда.
Брокер передаёт или исполняет распоряжения клиента. Клиринговая организация учитывает обязательства по заключённым сделкам и управляет связанным с ними риском. Учёт прав на ценные бумаги обеспечивается через депозитарную систему. Это разные функции, даже если несколько услуг оказывает одна группа компаний.
Что можно купить и продать на бирже
На биржах торгуют акциями, облигациями, валютой и контрактами на разные активы. Конкретный набор зависит от площадки. Название базового актива ещё не говорит, что вы покупаете: акция компании, фьючерс на индекс и внебиржевой контракт на разницу цен дают разные права и обязательства.
Акция подтверждает участие в капитале компании. Права владельца зависят от вида бумаги и правил её выпуска; дивиденды не являются обещанием постоянного дохода. Когда уже выпущенная акция продаётся на бирже другому инвестору, деньги обычно получает продавец, а не сама компания. Привлечение компанией денег через выпуск акций и последующая торговля этими бумагами являются разными операциями.
Облигация подтверждает долг компании или государства перед владельцем бумаги. Погашение и выплаты определяются условиями выпуска и зависят от способности заёмщика выполнить обязательства. Этот инструмент раскрыт в руководстве по облигациям.
Фьючерс представляет собой контракт с установленными условиями, включая размер, срок и порядок исполнения. Покупка фьючерса на золото не равна покупке слитка в собственность. Перед заявкой проверьте, торгуете ли вы самим активом или контрактом на него: различия объясняет материал о спотовом рынке и производных инструментах. Выбор между краткосрочной торговлей и владением активом относится к отдельной теме трейдинга и инвестирования.
Как заявка превращается в сделку
Ордер, или заявка, задаёт брокеру условия покупки или продажи. Вы указываете инструмент, направление, количество и тип заявки. После проверки счёта и допустимости операции брокер передаёт распоряжение в систему исполнения.
В электронной биржевой торговле система сопоставляет встречные заявки по правилам площадки. Цена имеет значение, но распределение исполнения между заявками по одной цене также зависит от установленного порядка. Нельзя считать, что правила очереди на всех биржах одинаковы.
Заявка и сделка не одно и то же. Заявка может ожидать, исполниться частично, быть отклонена или отменена. Сделка появляется только на исполненную часть. После отправки проверяйте статус и фактически купленное количество, а не только сообщение о том, что команда принята.
Что показывают цена, стакан и лента сделок
Bid обозначает лучшую доступную цену покупки в выбранном наборе котировок, Ask обозначает лучшую цену продажи. Разница между ними называется спредом. Last показывает цену последней заключённой сделки. Последняя сделка уже состоялась, поэтому купить сейчас по её цене может быть невозможно.
Биржевой стакан показывает отображаемые заявки на покупку и продажу, сгруппированные по ценам или представленные отдельно. Глубина зависит от подписки на данные и возможностей терминала. Стакан не показывает все намерения участников: часть объёма может быть скрыта, заявки могут отменяться, а многие стоп-приказы не отображаются в нём как обычные ожидающие заявки.
Лента сделок показывает уже совершённые операции: время, цену и количество. Стакан отвечает на вопрос «что сейчас предлагают», лента отвечает на вопрос «что уже исполнилось». Новая заявка или отмена старой меняет стакан и котировки даже без новой сделки.
Для чтения графика проверьте источник и вид цены. Биржевой график может строиться по Last, а другой сервис показывать Bid, Ask или расчётную цену. Сравнивать такие графики как полностью одинаковые нельзя. Полный разбор данных стакана и ленты находится в статье о микроструктуре рынка.
Почему сделки проходят по разным ценам
В каждой исполненной сделке есть покупатель и продавец, и купленное количество равно проданному. Поэтому рост цены не объясняется просто тем, что покупателей «больше». Важны цены и объёмы встречных заявок, а также готовность участника согласиться с предложениями другой стороны.
Рыночная заявка на покупку обращается к доступным продавцам, заявка на продажу обращается к покупателям. Лимитная задаёт предельную цену: купить не дороже указанной или продать не дешевле неё. Если лимит допускает немедленную сделку со встречной заявкой, он тоже может исполняться сразу, а не обязательно стоять в стакане. Другие условия заявок разобраны в статье о видах ордеров.
Рассмотрим учебный снимок стакана акции. Лучшие продавцы предлагают 20 акций по 100 долларам, следующие предлагают 30 акций по 101 доллару. Покупатель отправляет рыночную заявку на 50 акций. Если до исполнения стакан не изменится и вся заявка будет исполнена по этим предложениям, 20 акций покупаются по 100, остальные 30 по 101. Общая стоимость составит 20 × 100 + 30 × 101 = 5030 долларов; средняя цена покупки равна 5030 / 50 = 100,60 доллара без комиссии.
Последняя из этих сделок проходит по 101 доллару: покупатель согласился со следующим уровнем предложений, потому что объёма по 100 не хватило. Если бы доступного количества по 100 хватало, такой переход был бы не нужен. При продаже действует встречная логика: заявка может последовательно исполниться по всё более низким предложениям покупателей.
Это объясняет проскальзывание: фактическая цена отличается от ожидаемой. Пока команда идёт на площадку, другие участники могут исполнить или снять заявки. Даже большой объём в стакане на экране не закрепляет цену будущей сделки и не гарантирует продолжение движения.
Что происходит после исполнения: клиринг и расчёты
Клиринг определяет обязательства сторон по заключённым сделкам. В системах с центральным контрагентом эта организация становится стороной сделки для участников клиринга: покупателем для продавца и продавцом для покупателя. Для управления риском используются обеспечение, то есть залог, лимиты и другие защитные механизмы по правилам конкретного рынка.
Расчёты выполняют эти обязательства: передают деньги, ценные бумаги или предусмотренные контрактом суммы. Их срок и порядок зависят от инструмента и площадки. Сделка, отображённая в терминале, не означает, что все последующие расчёты уже завершены.
Центральный клиринг снижает риск неисполнения обязательств контрагентом, но не убирает рыночный убыток, операционные сбои и все риски участников. Его наличие также не доказывает, что любой показанный объём невозможно исказить. Качество данных проверяется по источнику, правилам площадки и способу формирования показателя.
Как понять, какой рынок показывают ваши данные
Биржевой объём отражает исполненные сделки по выбранному инструменту в пределах источника данных. Обычно его измеряют в акциях, контрактах или единицах актива, а не числом нажатий на кнопку. Объём фьючерса на валюту не равен объёму всех операций с этой валютой в мире.
Один актив может обращаться на разных площадках. Поэтому стакан одной биржи не является общим стаканом всего рынка, а поток её сделок не обязательно включает операции на других площадках. Если сервис объединяет несколько источников, надо знать, какие именно данные входят в итоговый показатель.
Рынок текущего обмена валют, или спотовый Forex, организован преимущественно вне биржи, через банки, дилеров и электронные системы. Единого открытого стакана всех валютных операций нет. В терминале может быть тиковый объём, то есть число поступивших обновлений котировки в выбранном потоке, а не суммарное количество проданной валюты. Устройство валютного рынка подробнее разобрано в руководстве по Forex.
В моём обучении цена и объём рассматриваются вместе: сначала определяем, откуда поступают данные, затем наблюдаем, как рынок отвечает на заявки. Объём показывает совершённую торговую активность, но не подписывает её как действия конкретного банка или фонда. Для перехода к анализу этих наблюдений есть отдельный материал об объёмном анализе.
Почему важно расписание торгов
У каждой площадки и инструмента своё расписание: открытие, закрытие, перерывы и иногда отдельные аукционы. Во время аукциона заявки могут накапливаться для сопоставления по единой цене; это другой порядок, чем последовательное исполнение встречных заявок в непрерывной торговле. Круглосуточный доступ к терминалу не означает непрерывную торговлю всеми инструментами.
Активность и доступный объём меняются в течение дня. Но правило «азиатская сессия всегда тихая, американская всегда самая активная» не подходит всем активам. Для конкретного инструмента проверьте часы площадки, часовой пояс терминала, праздники и переходы на летнее время.
Перед сделкой сопоставьте время с текущими условиями: шириной спреда, количеством доступных заявок и скоростью исполнения. После перерыва или во время новостей котировки могут измениться быстрее, чем будет исполнена команда. Само название сессии не обеспечивает хорошую цену сделки.
Как проверить механику на терминале
В разделе курса о видах ордеров я связываю устройство стакана с чтением реакции цены: сначала различаем Bid, Ask и Last, затем наблюдаем, как исполняются встречные заявки. В авторском подходе я не считаю сам выход цены за уровень достаточным основанием для сделки: жду реакцию после него. Эта статья объясняет механизм исполнения, а условия торгового решения раскрываются в курсе.
Начните с учебного наблюдения без реальной заявки. Выберите инструмент и источник данных, найдите Bid, Ask и Last, сопоставьте обновление стакана с лентой. Если данные задержаны или стакан недоступен, отметьте это: в таком режиме нельзя проверять исполнение как по полному потоку в реальном времени.
Затем в деморежиме отправьте небольшую учебную заявку и сравните отправленное количество, статус, фактическую цену и комиссию. Демосчёт знакомит с интерфейсом, но его исполнение может моделироваться и не повторять реальный рынок. Разбор связи лимитных и рыночных заявок начинается в моём видео «Лимитные и рыночные заявки».
Часто задаваемые вопросы
Биржа организует торговлю и сопоставляет встречные заявки по своим правилам. Брокер обслуживает счёт клиента и передаёт либо исполняет его распоряжения. По условиям счёта нужно проверить, на какой площадке и с какой стороной заключается сделка.
Если график строится по Last, он показывает цены заключённых сделок. Bid и Ask являются котировками покупки и продажи, поэтому они могут отличаться от Last. Тип цены и источник данных надо проверять в настройках графика.
Стакан показывает отображаемые заявки, лента показывает уже исполненные сделки. Заявку могут изменить или отменить. Доступная глубина стакана зависит от потока данных; скрытые части заявок в нём не видны как полный объём.
Клиринговая организация определяет обязательства по заключённым сделкам. При центральном клиринге она становится контрагентом участников и применяет защитные механизмы, снижающие риск неисполнения. Рыночные убытки и все операционные риски при этом не исчезают.
Акция является ценной бумагой, подтверждающей участие в капитале компании. Права владельца определяются видом акции и правилами выпуска. Рыночная цена меняется в ходе торгов, а дивиденды не гарантированы.
Универсального часа для всех инструментов нет. Проверьте расписание площадки и текущие условия: спред, доступные заявки и активность торгов. Название сессии само по себе не гарантирует удобное исполнение.
Об авторе
Игорь Арапов, практикующий трейдер с 2013 года, автор библиотеки ArapovTrade. ORCID: 0009-0003-0430-778X.
