Біржа організовує торгівлю за спільними правилами. Її система зіставляє зустрічні заявки покупців і продавців: якщо умови дозволяють, відбувається угода. Ціна цієї угоди надходить у потік ринкових даних.
Щоб розуміти повідомлення термінала, торгової програми, простежимо шлях заявки: кому ви її надсилаєте, як виникає виконана угода та що відбувається після неї. Це допоможе відрізнити намір купити від справді купленої кількості.
Біржа і брокер виконують різні завдання
Брокер обслуговує ваш рахунок і приймає розпорядження про купівлю та продаж. Біржа організовує торги: визначає правила допуску учасників та інструментів, зіставлення заявок і публікації даних. Приватний клієнт зазвичай передає свою команду через брокера.
Термінал є інтерфейсом для команд і котирувань. Його вигляд ще не доводить, що ваша операція проходить саме на біржі. Брокер може спрямувати заявку на різні майданчики, а за деяких моделей виконати її як дилер, тобто продати зі свого запасу чи купити у клієнта. Перевірте в умовах рахунку, де та з ким укладається угода.
На позабіржовому ринку, або OTC, операції організовані через дилерів та інші системи без єдиного загального стакана всього ринку. Стаканом називають перелік показаних заявок за цінами. OTC не означає, що кожна угода незаконна чи її ціну обов’язково вигадано.
Хто забезпечує торгівлю та облік
Серед учасників торгів є приватні інвестори, банки, фонди, структури спільного вкладення коштів інвесторів, і компанії. Вони можуть купувати актив надовго, проводити короткострокову угоду чи зменшувати залежність від зміни ціни. Сам розмір заявки не розкриває мету: продаж може відкривати нову операцію або закривати раніше зроблену купівлю.
Маркетмейкер виставляє ціни, за якими готовий купувати та продавати. Вимоги до таких пропозицій залежать від правил майданчика й домовленостей із ним. Це не обіцянка виконати будь-яку кількість за незмінною ціною.
Клірингова організація визначає зобов’язання за вже укладеними угодами. Депозитарна система забезпечує облік прав на цінні папери. Брокерський рахунок, організація торгів та облік власності виконують різні функції, навіть якщо частину послуг надає одна група компаній.
Спочатку перевірте, чим саме торгуєте
На біржах можуть торгувати акціями, облігаціями, валютою та контрактами, договорами з визначеними умовами, на різні активи. Перелік залежить від майданчика. Однакова назва базового активу не означає однаковий інструмент: сама акція, біржовий контракт на товар і позабіржовий контракт на зміну ціни дають різні права та зобов’язання.
Акція є цінним папером, який підтверджує частку власності в компанії. Права залежать від виду акції та умов випуску; дивіденди, тобто виплата частини прибутку власникам, не гарантовані. Купуючи вже випущену акцію в іншого інвестора, ви зазвичай платите продавцеві.
Це відрізняється від залучення компанією коштів через випуск нових акцій. Звичайні акції зазвичай дають право голосувати на зборах акціонерів. Привілейовані зазвичай мають пріоритет перед звичайними у виплаті дивідендів і розподілі залишку майна після розрахунку з кредиторами; право голосу може бути обмежене.
Це не гарантія виплати: точні права визначає конкретний випуск. Розмиття частки виникає, коли загальна кількість акцій зростає, а ваша кількість не змінюється: ті самі акції становлять менший відсоток компанії. Звичайний продаж уже випущених акцій іншому інвестору не збільшує їх загальну кількість.
Новий випуск може дати компанії кошти, тому зменшення частки саме по собі не визначає майбутню ціну. Перед купівлею перевірте клас акцій, його права та повідомлення компанії про додатковий випуск.
Облігація засвідчує борг її емітента, тобто компанії чи держави, яка випустила папір. Виплати та повернення боргу визначаються умовами випуску, але залежать і від здатності боржника їх виконати.
Ф’ючерс зобов’язує сторони купити й продати передбачений актив у майбутній строк за погодженою ціною або виконати визначений контрактом грошовий розрахунок. Біржа встановлює стандартні розмір, строк та порядок виконання. Купівля ф’ючерса на золото не означає, що вам одразу передали злиток. Перед заявкою відкрийте опис інструмента й перевірте, що саме купуєте та в яких одиницях задається кількість.
Як заявка стає виконаною угодою
Ордер, або заявка, задає інструмент, напрямок, кількість та умови купівлі чи продажу. Брокер перевіряє допустимість команди й передає її в систему виконання. Повідомлення «заявку прийнято» ще не означає, що актив куплено.
В електронній біржовій торгівлі зустрічні заявки зіставляються за правилами конкретного майданчика та інструмента. Ціна визначає можливість угоди, а розподіл виконання між заявками за однаковою ціною залежить від установленої черги. Вона не обов’язково однакова на всіх ринках.
Заявка може очікувати, виконатися частково, бути відхилена або скасована. Якщо з купівлі 50 акцій виконано лише 30, угоди відбулися на 30. Решта ще не куплена. Перевіряйте фактичну кількість у переліку виконань та статус залишку.
Що показують ціна, стакан і стрічка угод
Bid є найкращою показаною ціною купівлі, Ask є найкращою ціною продажу в обраному потоці котирувань. Різницю називають спредом. Last показує ціну останньої укладеної угоди. Вона стосується вже виконаної операції, тому наступну купівлю за тією самою ціною не обіцяє.
Стакан показує відкриті пропозиції, а стрічка угод показує виконані операції: час, ціну й кількість. У стакані заявку можуть змінити чи скасувати без нової угоди. Отже, зміна котирувань і нове виконання є різними подіями.
Доступна глибина стакана залежить від підписки на дані та можливостей термінала. Частина кількості може бути прихована, а інші операції можуть проходити на іншому майданчику. Цей перелік не розкриває всі заявки всього ринку чи особистості їхніх власників.
Перевірте, за якою ціною будується ваш графік. Один графік може показувати Last, інший Bid, Ask або розрахунковий показник. Якщо порівнювати різні типи ціни без цієї перевірки, можна помилково вирішити, що котирування чи виконання були неправильними.
Чому одна заявка виконується за кількома цінами
В укладеній угоді є покупець і продавець, а куплена кількість дорівнює проданій. Рух ціни пояснює не просто «більше покупців», а те, за якими цінами доступні зустрічні пропозиції та з якими з них погоджуються учасники.
Ринкова купівля використовує доступні пропозиції продавців без заданої вами граничної ціни. Лімітна купівля дозволяє купити не дорожче вказаного рівня; продаж за лімітом не допускає нижчої ціни. Якщо ліміт дозволяє угоду з уже наявною пропозицією, заявка також може виконатися відразу. Строк дії та запуск за умовою пояснює стаття про види ордерів.
У навчальному стакані продають 30 акцій по 100 доларів і ще 20 по 101 долару. Надходить ринкова купівля 50 акцій. Припустімо, що ці пропозиції залишилися доступними, кращих немає й заявка виконується повністю. Вартість акцій без комісій: 30 × 100 + 20 × 101 = 5 020 доларів. Середня ціна однієї акції становить 5 020 / 50 = 100,40 долара.
Для останніх 20 акцій використано наступну ціну, бо за 100 доларів продавали лише 30. За ліміту купівлі 100 доларів ці 20 не могли б виконатися по 101. Так кількість доступних пропозицій і тип команди змінюють результат однієї заявки.
Різницю між очікуваною та фактичною ціною виконання називають прослизанням. Поки заявка передається, інші учасники можуть виконати чи скасувати показані пропозиції. Тому навіть видимий обсяг не закріплює майбутню ціну. Призупинення торгів, брак зустрічних заявок або захисні межі майданчика також можуть завадити негайному повному виконанню ринкової команди.
Після угоди: кліринг і розрахунки
Кліринг визначає зобов’язання сторін за угодами. У системі з центральним контрагентом окрема організація стає покупцем для продавця та продавцем для покупця. Для керування ризиком застосовують забезпечення, тобто заставу, ліміти та інші механізми за правилами цього ринку.
Розрахунки виконують визначені зобов’язання: передають кошти, цінні папери чи передбачені контрактом суми. Строк залежить від інструмента та правил майданчика. Запис про угоду в терміналі не означає, що всі наступні розрахунки вже завершилися.
Центральний кліринг зменшує ризик невиконання зобов’язань контрагентом, але не усуває всіх ризиків системи та учасників. Зокрема, ринковий збиток від зміни ціни залишається вашим. Наявність клірингу також не доводить достовірність будь-якого показника на екрані: для цього треба перевірити його джерело та спосіб формування.
Які операції охоплюють ваші дані
Біржовий обсяг показує кількість інструмента у виконаних угодах у межах обраного джерела: наприклад, у акціях чи контрактах. Це не число заявок або натискань кнопки. Якщо джерело охоплює лише одну біржу, його потік не є всією торгівлею цим активом на інших майданчиках.
Особливо важливо розрізняти валютний ф’ючерс на біржі та поточний обмін валют на позабіржовому Forex. Для всіх валютних операцій немає одного відкритого загального стакана. Тиковий обсяг у терміналі може рахувати зміни котирування, а не кількість проданої валюти; значення показника уточніть у постачальника даних.
Обсяг повідомляє про виконану активність у своєму джерелі. Він сам по собі не доводить, що конкретний банк відкрив позицію чи що ціна неодмінно продовжить рух. Спочатку встановіть, які операції включені в показник, а вже потім порівнюйте його зі змінами ціни.
Перевірте режим і час торгів
У майданчиків та інструментів є власні години торгів, перерви й аукціони. Під час аукціону заявки можуть накопичуватися для виконання за однією визначеною ціною. Це відрізняється від послідовного зіставлення заявок у безперервних торгах. Відкритий термінал не означає, що будь-яка команда зараз може виконатися.
Перед заявкою перевірте розклад саме свого інструмента, часовий пояс, свята та сезонні зміни часу. Потім подивіться на поточний спред і доступну кількість. Назва «азійська» чи «американська сесія» не дає універсального найкращого часу та не гарантує певної ціни виконання.
Як перевірити шлях заявки в терміналі
У розділі курсу про типи ордерів Ігор Арапов пояснює Bid, Ask і Last та пов’язує заявки з реакцією біля цінового рівня. В авторському правилі сам вихід ціни за рівень не є достатнім підтвердженням входу: потрібно дочекатися реакції після нього. Механізм виконання команди слід відрізняти від підстави торгового рішення.
Спочатку без заявки відкрийте інструмент і встановіть джерело даних та тип ціни графіка. Знайдіть Bid, Ask і Last, порівняйте зміни стакана зі стрічкою угод. Позначте, чи дані затримані та чи доступна потрібна глибина: без цього не можна оцінити виконання за повним поточним потоком.
На демонстраційному рахунку, де не використовуються реальні гроші, надішліть невелику навчальну заявку. Зіставте задану кількість зі статусом, переліком виконань, середньою ціною та комісією. Якщо виконалася лише частина, перевірте залишок. Демо знайомить із командами, але може моделювати виконання й не повторювати затримки та доступний обсяг справжнього ринку.
Часті запитання
Біржа організовує торги та зіставляє зустрічні заявки за своїми правилами. Брокер обслуговує рахунок клієнта й передає або виконує його команди. В умовах рахунку перевірте, на якому майданчику та з ким укладається угода.
Графік за Last показує ціни укладених угод. Bid та Ask показують пропозиції купівлі й продажу, тому можуть відрізнятися від Last. Джерело та тип ціни потрібно перевірити в налаштуваннях графіка; остання угода не гарантує ціни наступної.
Стакан показує відкриті пропозиції, стрічка показує виконані угоди. Пропозицію можна змінити чи скасувати без угоди. Глибина та охоплення стакана залежать від даних, а приховані частини заявок не відображаються як повний обсяг.
Кліринг визначає зобов’язання за укладеними угодами. За центрального клірингу окрема організація стає контрагентом учасників і застосовує механізми зменшення ризику невиконання. Ринкові збитки та всі ризики системи при цьому не зникають.
Акція є цінним папером, який підтверджує частку власності в компанії. Права залежать від виду акції та умов випуску. Її ринкова ціна може змінюватися, а дивіденди не гарантовані.
Це залежить від розкладу майданчика та інструмента. Перевірте години, часовий пояс, свята й поточний режим: аукціон, безперервні торги чи перерву. Універсального найкращого часу та гарантованої ціни виконання немає.
Про автора
Ігор Арапов, практикуючий трейдер з 2013 року, автор бібліотеки ArapovTrade. ORCID: 0009-0003-0430-778X.
